消费有望“热起来” 关注医药、家电和消费电子这三大OB彩票领域

　　关于最看好的大消费方向，受访人士提及了三个行业：医药、家电和消费电子，其分别对应的是老中青三代人的消费需求。

　　扩大内需”被列为2023年中国经济工作五大任务之首，而重中之重就是恢复和扩大消费。在此背景下，A股大消费板块的投资趋势和机会，也受到不少投资者的关注。

　　受访人士表示，整体来看，2023年消费板块将面临由上半年“强预期，弱现实”到下半年“强现实，弱预期”的转变。投资方向上，机构看好家电、消费电子、新能源汽车、黄金珠宝、免税酒店、医美化妆品等细分消费赛道。

　　伴随各地消费刺激政策和措施陆续出台，2023年消费前景预期有所提振、潜力有望充分释放，消费板块将逐步迎来反弹和复苏。

　　西部证券首席策略分析师易斌在接受《国际金融报》记者采访时认为，整体来看，2023年消费板块将面临由上半年“强预期，弱现实”到下半年“强现实，弱预期”的转变。2023年一季度将是政策有序推进的主要时点，也是把握市场指数级行情的重要机会，随着疫情防控政策不断优化，未来居民经济生活有望逐步回归正常化；另一方面，货币财政政策有序推进，市场对于经济预期也有望得到进一步修复；此外，促消费相关产业政策也正在酝酿之中，对于2023年消费预期的提振也值得关注。

　　同时，下半年关注业绩兑现引发的板块分化。基本面维度看，从政策推出到最终落地往往有一定时滞，尤其对于大众消费而言，从中秋国庆的金九银十，到双十一和双十二的网上消费促销，往往是消费需求集中释放的旺季，这也是最终验证各个消费细分板块业绩的重要时点，也更容易出现行情的分化。

　　东吴证券商社吴劲草团队认为，对比世界各国防疫政策放开后的“二次冲击”情况发现，各国在出行初步放开后的第一波大范围传播，均带来对出行消费的“二次冲击”；根据各国国情，冲击时间在2至6个月不等。我国在2022年12月份各地相继放开疫情管控，因此预计2023年2至3月份，消费将有望走出“二次冲击”底部，建议提前布局。

　　不过，上海小郁资产总经理左剑明在接受《国际金融报》记者采访时也坦言，“无论是商品消费还是服务消费重启，往往需要有一个大前提作为支撑，那就是消费场景。过去三年，全球疫情扰动严重抑制正常消费。虽已有防范经验和治疗药物，但病毒变异随时可能卷土重来，从而恢复节奏大概率将一波三折；加之过去三年就业市场表现疲软，特别是作为消费主力军的年轻人失业率始终居高不下，这也将注定消费能力的恢复势必漫长。”

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　　关于最看好的大消费方向，易斌主要介绍三个行业：医药、家电和消费电子OB彩票，其分别对应的是老中青三代人的消费需求。

　　第一，医疗保健需求仍具有确定性。一方面，中国老龄化现象日趋严重，对医疗保健需求也将稳步上升。另一方面，中国人均医疗卫生资源相对偏低，对比主要国家人均医疗卫生支出水平仍存在较大差距，未来政府对于医疗保障体系建设仍有较大提升空间。此外，随着防控政策放开后，“公民是自己健康的第一责任人”的观念深入人心，医疗保健支出在家庭消费中的占比也有望进一步提升。

　　第二，消费升级推动家电行业革命。2022年下半年以来，政策在地产竣工端持续发力，有望带动地产后周期相关的家电、家居等行业需求回暖，叠加大宗商品价格回落，传统白电供需格局有望迎来改善。另一方面，随着疫情后居民生活习惯的改变，对于生活品质的追求，也将推动家居智能化升级的进程。

　　第三，Z世代崛起激发新消费活力。随着年轻一代开始逐渐成长为消费主力，以消费电子、游戏、虚拟现实等为代表的新消费长期趋势依然确定。而从产业周期的角度来看，当前消费电子也处于库存周期低位，2023年有望迎来底部反转，相关细分板块也值得持续关注。

　　在消费板块的机会选择上，左剑明偏向于两类：一是新能源汽车，二是黄金珠宝。他的观察是：新能源汽车行业，2022年出货量预计600万辆，2023年预计900万辆，增长势头仍然保持高景气，这对于整个供应链势必带来进一步提振。单位成本往往与规模效应正相关，当产量快速放大的时候，成本端就能体现出更好的优势。

　　同时，黄金珠宝的主要逻辑在于，龙头企业市场份额集中度快速提升。随着可选消费品牌意识逐步确立，全国性品牌正在以每年10%以上招揽加盟店的方式，快速向三四五线城市渗透。抢占市场份额，短期内不仅可以将加盟店看做小B端客户，让业绩起到稳定剂作用；长期看更是把握住流量入口，黄金珠宝类消费注重线验，不容易被互联网化，所以线下门店就是消费场景地。

　　此外，吴劲草团队则认为，沿“成长”及“价值”两条主线寻找投资标的。第一，成长线，指具备长期成长能力、行业景气度高，同时一定程度上也受益于疫后恢复的标的。建议关注免税酒店、医美化妆品、产业互联网等板块。二是价值线，指疫后业绩恢复弹性大、商业模式相对优秀、疫情期间受损严重、目前估值较低的标的，其在疫后恢复的过程中有望迎来戴维斯双击。建议关注机场、航空、黄金珠宝、职业教育等板块。

　　2022年12月14日，中央、国务院印发《扩大内需战略规划纲要（2022-2035年）》（下称《纲要》）。《纲要》指出，最终消费是经济增长的持久动力OB彩票。要顺应消费升级趋势，提升传统消费，培育新型消费，扩大服务消费，适当增加公共消费，着力满足个性化、多样化、高品质消费需求。12月15日召开的中央经济工作会议强调，“把实施扩大内需战略同深化供给侧结构性改革有机结合起来”。

　　国信证券分析师王开表示，消费方面不同的表述会带动短期行情的博弈，2022年给出了乐观的交易主线年“消费升级”更多是从结构出发，而2020年、2022年对“扩大内需”的措辞积极，2018年和2021年则着眼于中长期或质量问题，在不同措辞下，短期内主题投资呈现出不同的交易行情。

　　对于消费板块的投资而言，易斌认为，核心还是要坚持价值投资的理念。与景气投资的紧跟行业景气度不同，价值投资需要投资者静下心来，分析企业利润的来源，更多关注企业的盈利质量，寻找具有护城河的长期保持高质量盈利的龙头公司。另一方面，也会更加注重估值与盈利的匹配，在普遍被市场低估的行业中，寻找真正的好公司。

　　在具体个股选择上，左剑明建议医疗电器资讯，尽量回避最近三年新上市的企业。一方面，大小非解禁压力。过去三年，新股发行速度非常快，而且背后股东往往站着创投机构身影。作为投资机构，资金往往都是向LP募集而来，退出都有预设时间，所以，无论收益如何，到了解禁期往往都会选择兑现筹码，这对于二级市场来说就面临不小接盘压力。

　　另一方面，虽然现在企业财务规范度已经有所提升，但上市前业绩包装这也是不可回避的事实，加之最近三年整体经济环境偏软，业绩很难持续维持在高位。不同于季报和半年报，年度财报是需要经过严格审计。因此，临近年报披露期的时候，尽量避免触碰。

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